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2019-12-3 8:58:02发布3次查看ip:发布人:
  来咖观点:剥离金融业务后,优信q3财报的营收超出预期,在企稳后也将开始迎来真正的利好拐点。而从公司基本面、资本市场以及整个行业来看,优信也正在步入自己的“戴维斯双击”周期。
  11月27日,二手车电商平台优信公布了2019年第三季度未经审计的财务报告。财报显示,优信2019年q3总收入为4.614亿元(单位:人民币,下同),同比增长33.4%,而核心业务全国购的营收也达到3.28亿元,同比增幅高达247%,已实现连续七个季度的快速增长。显然,这是一份超出外界预期的业绩财报。
  今年以来,通过聚焦二手车交易平台的战略,围绕深耕全国购、强化品牌影响力、平台科技化、销售管理精细化带来的营收表现及内部效率提升,优信正在改变外界对其的认知,而价值的回归也愈发展示出其“戴维斯效应”。所谓“戴维斯效应”,是指有关市场预期与上市公司价格波动之间的双倍数效应。而当一个公司利润持续增长使得每股收益提高,同时市场给予的估值也提高,股价就会得到相乘倍数的上涨,就称“戴维斯双击”。
  目前来看,资本市场已经开始在印证这个效应。q3财报公布当天,美股开市后优信股价即迎来6%的上涨,最终以2.68%的涨幅收报,这也打破了此前两季财报公布后“股价下跌”的魔咒。一些市场分析人士也预测,“优信拐点已来,上升通道已经打开,年底还将有30%的涨幅”。
  稳健发展,核心业务全国购迎来“七连增”
  此次优信最新季度营收一经公布,就超出了两个市场预期。一个是外界担心剥离金融业务后,优信本季营收可能会进一步下降,但财报数据显示,优信q3营收达到4.61亿元,不仅继续保持同比增长,而且也实现环比的上涨,打破了外界的质疑;另一个是超出此前对q3收入上限指引的预期。这也意味着,即便在剥离金融业务后,优信在全国购核心业务的支撑下,仍然实现了稳健的发展目标,也证明其业务的稳定性。
  而在核心业务方面,优信的增长势头甚至更加强劲,实现了247%的同比增幅,而全国购的营收占比也已经超过71%。尽管全国购这种商业模式,在今年也遭到同行的效仿和跟随。据投中网报道,为了迅速把全国购做起来,一位瓜子内部人士曾告诉投中网,今年三季度,瓜子cto张小沛提出“像素级copy优信”,但优信的先发优势明显。
  由于率先打破了二手车跨区域交易的壁垒,有效解决二手车交易链上车源发现、车辆检测、车况展示、交付等各项难题,优信通过交易闭环已构建起核心竞争力。同时,优信也不断加大力度投入基础设施建设,在包括vr全景看车、315项车检报告、县镇级端到端的物流体系等方面不断突破,凭借新技术和创新力加固全国购业务构筑的“护城河”。
  除了营收,优信q3的毛利润为2.55亿元,同比增长61%;毛利率则从去年同期的46%和上一季度的53%升至这一季度的55%。如果再往前看,从2018年q2到2019年q1,优信的毛利率一直处于上升通道中,从61.1%升至70.5%,而在剥离金融业务后,优信的毛利率也一直保持在50%以上。这也就是说,金融业务的剥离,并没有如外界想象中那样对优信利润有很大的影响,反而因为释放了风险,让优信能够更有空间地创新二手车的交易和服务模式,带动新利润的增长。
在核心财务指标保持增长的同时,优信的亏损以及运营成本则在收窄或减少。财报显示,按非公认会计准则调整的持续经营净亏损,优信在2019年第三季度为2.684亿元,低于去年同期的4.452亿元,同比大幅减少了40%,与上季度相比也减少了19%。与此同时,优信q3的销售和营销费用,以及一般性行政支出,也分别同比下降26.4%和24.0%,这也反映出优信正在不断通过精细化管理以及降低成本,不断努力提高经营效率。
  优信cfo曾真表示,随着在线二手车交易货币化能力的提高,以及运营和成本结构的持续优化,优信将在今年年底前很好地推动顶线增长、提高利润率和缩小亏损。优信将专注于成本控制和效率措施,以建立一个更可持续、更有利可图的长期业务,预计q4总收入将在5.4亿至5.6亿元之间。
  价值增势,优信系列利好争获资本认可
  在此次财报数据之外,二手车电商以及优信本身的价值,也正在趋于回归并显现出增势。
  先看下二手车电商赛道,今年10月底,新加坡最大的国际投资机构gic对优信进行了举牌,占优信总股份的5.01%。而和之前5月入股的58一样,gic同样也是好多集团(瓜子二手车)的股东。两个瓜子前股东此时再次下注优信,除了看好优信先进的商业模式以及市场地位外,更多的是押注二手车赛道,以保证不错失投资机会。此前来咖在采访华尔街二级市场分析师也了解到,他们也都看好中国的二手车电商赛道,有很高的市场价值也将被认可,未来会有一两家发展起来。
  本次财报中,优信还特别提到与golden pacer的合作,将在今年底正式完成交割。但事实上,在今年7月优信宣布剥离金融业务给到golden pacer之后,资本市场给优信的估值对标,已经从以往的金融公司,变成了电商平台公司。如今专注做二手车电商交易平台的优信,已经开始了新一轮的增长轨迹。本次q3财报显示,从营收构成来看,优信佣金以及增值服务业务收入占比快速上升,合计比例由2018年q3仅27.3%,增至2019年q3的70%。与此同时,三季度全国购的销售转化率,从二季度的11.2%进一步提升至11.6%,这意味着优信服务的定价能力迈上新的台阶,而对目标用户日益增长的吸引力,将转化为更大的利润以及更高的利润率。
与此同时,围绕二手车交易平台,优信对行业的变革效应也更加显现。比如优信将物流体系进行了技术上的升级更新,搭建智能配套系统,按照成本模型与实效模型规划最佳匹配方案,结合物联网、传感网与现有的运输互联网,通过精细、科学的管理手段,构成适用于全国购业务的交运物流体系,实现二手车物流的自动化、可视化、智能化和网络化,大大提升了二手车资源利用率,形成多城市多点联运的智能调配物流网络。截止目前,优信完成了200对200城市的物流线路布局,干线投送速度高达日行400公里。
  而在购车保值率方面,以前二手车行业很难有一个统一的评估标准,近日,优信联合58车、j.d.power共同推出中国汽车保值率榜单,通过优信8年来累计的交易数据,叠加58同城汽车的车源信息,将围绕“保值率”这一关键指标,为消费者打造一个真实、全面、客观的决策参考体系,引导行业走向规范和透明。
  优信在商业模式以及价值体系上的深耕,也让其财务数据持续向好。此次优信财报还披露,随着业务的发展,公司的现金状况也将得到改善。其一是剥离贷款便利业务,大大降低了公司的现金需求;其二是通过不断努力控制成本和提高运营效率,公司的亏损将继续缩小;其三是随着部分业务的暂停,以及与golden pacer的合作,将降低营运资金的成本;其四是在与golden pacer交易完成后,优信将收到总额为1亿美元的现金对价。
  一系列的利好,也让优信的价值得到资本市场的认可。日前,优信凭借公司规模、公司质量、创新的业务模式、中概股排名、市场热度以及用户关注度等综合表现,从众多中概股中脱颖而出,成功入选美国道琼斯旗下财经周刊《巴伦》的《2019中概股最具投资价值top 50》榜单。
  行业势好,走下去与走出去双向发力
  对于当前的二手车行业以及市场来说,也正在迎来一个更好的发展机遇。
  2019年,与新车市场低迷和负增长状态相比,数据显示,今年1-10月全国累计完成交易二手车1185.27万辆,累计同比增长4.62%,交易金额为7463.80亿元。随着二手车行业的结构优化、二手车电商渠道的不断完善、限迁政策及产权制度影响的淡化,二手车交易额仍将保持不错的增长率,这也印证着中国汽车市场在逐步走向成熟。
  与此同时,从二手车的消费区域和消费结构看,58同城最新公布的城镇汽车报告显示,城市消费者首次购车愿意购买二手车的用户占比为62%,乡镇消费者的这一数据达到了48%,越来越多的消费者首次购车将目光投向二手车市场。数据显示,近年来,二手车市场表现出强劲的增长势头。同时,无论在城市或乡镇,车龄5年以上的用户都有较高的车辆置换需求。58同城报告预测,汽车置换市场将迎来爆发,置换场景将成为营销的新风口。
  在“走出去”方面,在今年5月商务部等五部委宣布开展二手车出口试点工作以来,包括优信在内的众多取得二手车出口资质的企业,也都将车卖到了国外。而近日,公安部、海关总署等又联合发布《关于加快二手车出口工作有关事项的通知》指出,为加快二手车出口工作,将简化出口二手车转移登记手续和出口许可办理,且企业可自主选择报关地点,这也对二手车出口利好明显。
  对于二手车市场的“走下去”以及“走出去”,优信也抢得了更多的身位。其首创的全国购模式,本质上就是为了解决购车异地价格不对称的痛点,将消费者与全国车源之间实现点对点的链接。通过建立包括视频检测、vr看车、物流交付等在内的“超级供应链”体系,不仅消费者的整体购车体验得到保障,优信本身的运营也有效降低成本,形成用户体验和运营成本之间的良性循环。这样的销售闭环,与此前优信以“合纵连横”方式获得的线上流量一结合,必然也能更好的抢收下沉市场的红利,并且打通国内国外两个市场。
  结语
  资本寒冬中,二手车交易仍旧是个好的赛道,而优信凭借全国购业务,已经率先占住了市场。事实证明b2c模式是现在二手车电商都在发力的主力模式,这也是优信今年屡获投资机构入股的重要原因,投资方看到了优信的价值洼地,并且开始从拐点不断向上走。随着第四季度电商平台消费季和促销季效应的叠加,优信也将在q4迎来真正的盈利。(来源:来咖智库)

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